Security Token Offering (STO) menkul kıymet niteliğindeki tokenların blokzincir üzerinde ihraç edilmesidir. SPKn ve 7518 sayılı Kanun birlikte uygulanır.
Howey Testi ve Türk Hukuku
ABD Howey Testi prensipleri Türk hukukunda menkul kıymet tanımı değerlendirmesinde emsal alınmaktadır. Kâr beklentisi ve ortak girişim unsurları aranır.
SPK İzahname Gerekliliği
STO ile ihraç edilen token menkul kıymet sayılıyorsa SPK izahname onayı zorunludur. İzahnamesiz ihraç piyasa düzenini bozucu işlem olarak yaptırıma tabidir.
7518 Sayılı Kanun Kapsamı
7518 sayılı Kripto Varlık Kanunu kripto varlık hizmet sağlayıcılarını düzenler; menkul kıymet tokenları ise SPK ana mevzuatına tabi tutulur.
Custody ve Saklama Şartları
Security token saklaması SPK lisanslı saklamacı aracılığıyla yapılır. Self-custody bazı kısıtlara tabidir.
İkincil Piyasa ve DEX Sorunları
Merkeziyetsiz borsalarda security token işlemleri mevzuatın dışında kalabilir. SPK bu alanda uyarı yayımlamıştır.
Sıkça Sorulan Sorular
STO ile ICO farkı nedir?
STO menkul kıymet niteliğinde token ihraç eder; ICO ise utility token olup farklı regülasyona tabidir.
STO için SPK izni şart mı?
Menkul kıymet niteliği taşıyan tokenlarda izahname ve SPK onayı şarttır.
Security token saklaması nasıl yapılır?
SPK lisanslı saklamacı üzerinden yapılmalıdır; self-custody sınırlı hallerde mümkündür.
Yurt dışı STO’ya Türkiye’den yatırım yapılabilir mi?
MÖHUK ve SPKn birlikte değerlendirilerek yerel yatırımcı koruması incelenir; çoğu durumda SPK izni aranır.
Güncel Yargı Kararları (2026)
Yargıtay Ceza Dairesi — İzinsiz Menkul Kıymet İhracı
Blokzincir üzerinde menkul kıymet niteliği taşıyan token ihracının SPK izni olmaksızın yapılmasının SPKn md.99 kapsamında suç oluşturduğu tespit edilmiştir. İçtihat kaynağı: mevzuat.adalet.gov.tr
Danıştay İdari Dava Daireleri Kurulu — Kripto Token Sınıflandırma Kriterleri
Token’ın menkul kıymet sayılabilmesi için kâr beklentisi, ortak girişim ve üçüncü kişi emeğine bağımlılık kriterlerinin birlikte aranması gerektiği belirlenmiştir. İçtihat kaynağı: mevzuat.adalet.gov.tr
Video Açıklama
Konuyla ilgili detaylı video açıklamalarımız için Av. Bilal ALYAR YouTube kanalını takip edebilirsiniz.
İçerik güncelleme tarihi: 2026 — Mevzuat değişiklikleri için düzenli güncelleme yapılmaktadır.
STO ve 6362 Sayılı SPKn Kapsamı
6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu m.3/1-ş uyarınca “sermaye piyasası aracı” tanımına giren token’lar, Security Token (STO) niteliğindedir. SPK’nın III-35.1.1 sayılı “Kitle Fonlaması Tebliği” ve 7518 sayılı Kanun ile değişen hükümler, STO düzenlemesi bakımından temel çerçeveyi oluşturur.
Howey Testi ve Türk Hukukunda Menkul Kıymet Kalifikasyonu
ABD’de 1946 SEC v. Howey davasından türeyen “Howey Testi” Türk hukukunda doğrudan uygulanmaz. Türk hukukunda SPKn m.3 tanımına göre kâr payı, faiz veya benzer getiri vaadiyle ihraç edilen token sermaye piyasası aracı sayılır; SPK izin gerekir.
İzahname Yükümlülüğü: SPKn m.4-6
Halka arz edilen sermaye piyasası aracı için SPKn m.4 gereği izahname hazırlanır; m.6 uyarınca izahname SPK onayından geçer. İzahnamesiz halka arz, SPKn m.109-110 idari para cezası ve TCK m.158/1-e kapsamında dolandırıcılık sorumluluğu doğurabilir.